طلا در حال سقوط است | چرا گلدمن ساکس می‌گوید در افت قیمت بخرید؟

بورس24 : بازارها همچنان به شدت به نفت وابسته هستند زیرا سرمایه‌گذاران در حال بررسی پیامدهای درگیری ایران هستند. کریستین مولر-گلیسمان، استراتژیست گلدمن ساکس، می‌گوید نفت خام محرک اصلی در تمام دسته‌های دارایی است.

او در مصاحبه با شبکه بلومبرگ گفت: نفت «دارایی پیشرو» است و «همه بازارها با نفت همبستگی دارند»، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال تثبیت قیمت‌ها پس از دوره‌ای از نوسانات شدید هستند. او فاز کنونی درگیری را فازی با «سرعت بالا» توصیف کرد که ریسک آن بالاست و بازارها همچنان این شوک را عمدتاً تورمی می‌دانند نه مخرب رشد اقتصادی.

دان استرویون، که تحقیقات گلدمن ساکس در مورد بازارهای نفت را رهبری می‌کند، برای دومین بار در کمتر از دو هفته پیش‌بینی قیمت نفت خود را افزایش داد و دلیل آن را اختلالات طولانی‌مدت در تنگه هرمز و افزایش ریسک‌های ساختاری عرضه عنوان کرد. این بانک سرمایه‌گذاری اکنون فرض می‌کند که جریان حمل‌ونقل از این مسیر کلیدی به مدت شش هفته تنها ۵ درصد سطح عادی باقی بماند و سپس یک ماه طول بکشد تا به تدریج به روال عادی برگردد، سناریویی که انتظار می‌رود عرضه جهانی را به شدت محدود کند.

او انتظار دارد در کوتاه‌مدت قیمت‌ها با توجه به عدم‌اطمینان همچنان روند صعودی داشته باشند و اشاره می‌کند که برای مهار تقاضا و جلوگیری از کمبود، به «صرف ریسک فزاینده‌ای» نیاز خواهد بود.

گلدمن ساکس اکنون پیش‌بینی می‌کند: میانگین قیمت نفت برنت در ماه‌های مارس و آوریل به ۱۱۰ دلار برسد که نسبت به پیش‌بینی قبلی ۹۸ دلار افزایش داشته و به طور قابل توجهی بالاتر از سطوح سال ۲۰۲۵ است. این بانک همچنین پیش‌بینی‌های خود برای سال ۲۰۲۶ را افزایش داد و قیمت برنت را ۸۵ دلار و وست تگزاس اینترمدیت (WTI) را ۷۹ دلار پیش‌بینی کرد. این تغییرات همراه با فرضیات بالاتر برای قیمت‌های بلندمدت است که ناشی از کاهش عمیق‌تر ذخایر و بازنگری در ظرفیت مازاد مؤثر می‌باشد.

موقعیت دشوار برای بانک‌های مرکزی

مولر-گلیسمان گفت: «هنوز آسیب زیادی در بخش رشد مشاهده نکرده‌اید»، اگرچه انتظار دارد این تعادل تغییر کند و پیش‌بینی می‌کند تورم «کمی بالاتر» و رشد «کمی پایین‌تر» در بقیه سال جاری باشد.

او افزود که بانک‌های مرکزی با شرایط دشواری روبرو هستند و اشاره کرد که سیاست‌گذاران پس از دیر عمل کردن در سال ۲۰۲۲، اکنون با تهاجم بیشتری واکنش نشان می‌دهند. او گفت: «این موقعیت بسیار دشواری است» زیرا مقامات در تلاش برای مهار ریسک‌های تورمی ناشی از قیمت‌های بالای انرژی هستند.

در مورد ارزها و دارایی‌های امن، مولر-گلیسمان گفت این بار نقش دلار با وجود قدرت اخیر آن، چندان مشخص نیست.

او گفت: «ما هنوز بیشتر تمایل داریم که در نهایت بر خلاف قدرت دلار معامله کنیم» و به جای آن فرانک سوئیس و ین ژاپن را ترجیح می‌دهد.

چرا طلا در حال سقوط است؟

به گفته مولر-گلیسمان، طلا تا حد زیادی تحت فشار قرار گرفته زیرا نقش آن به عنوان پوشش ریسک در برابر دلار در شرایط فعلی تضعیف شده است. وقتی دلار قوی می‌شود، سرمایه‌گذاران معمولاً انگیزه کمتری برای نگهداری طلا به عنوان ابزار تنوع‌بخش دارند که تقاضا را در حاشیه کاهش می‌دهد. این استراتژیست توضیح داد که این پویایی، همراه با شرایط مالی سخت‌تر و فضای تهاجمی‌تر سیاست‌گذاری، محرک اصلی کاهش اخیر قیمت بوده است.

او گفت: موقعیت‌گیری (positioning) نیز نقش مهمی ایفا کرده است. طلا سال را با موقعیت‌گیری بالا آغاز کرد که ابتدا توسط خرید بانک‌های مرکزی و سپس توسط ورود سرمایه‌گذاران تقویت شد. با افزایش نوسانات بازار، بخشی از این موقعیت‌گیری شروع به کاهش کرده است، و در برخی موارد سرمایه‌گذاران خرد برای تأمین نقدینگی طلا می‌فروشند. این واقعیت که طلا قبلاً به عنوان یک دارایی امن عملکرد خوبی داشت، آن را به منبع طبیعی وجوه در زمان حرکت‌های ریسک‌گریز تبدیل کرده است.

در نهایت، به گفته مولر-گلیسمان، سرعت کاهش اخیر نشان می‌دهد که مشتقات (derivatives) این حرکت را تشدید کرده‌اند و احتمالاً آپشن‌ها (اختیار معامله) به فروش شدیدتر و مکانیکی‌تر دامن زده‌اند.

با وجود این، به گفته این استراتژیست، کاهش قیمت طلا لزوماً به معنای تغییر در تز بلندمدت نیست.

او نتیجه‌گیری کرد: «این به من می‌گوید که احتمالاً برای سرمایه‌گذاران بلندمدت یک فرصت است.»

در مجموع می توان گفت:

علت کاهش قیمت طلا

۱. تقویت دلار (تضعیف نقش طلا به عنوان پوشش ریسک)

۲. کاهش موقعیت‌گیری سرمایه‌گذاران و فروش برای تأمین نقدینگی

۳. تشدید نوسانات توسط بازار مشتقات

است.

گلدمن ساکس کاهش قیمت طلا را فرصتی برای سرمایه‌گذاران بلندمدت می‌داند (buy the dip)محرک اصلی بازارها نفت خام به عنوان «دارایی پیشرو» و همبستگی همه بازارها با آن.